本周一，大連塑料(8065, -335.00, -3.99%)期貨(LLDPE)1505合約再次出現(xiàn)大幅下跌。截至昨日，LLDPE5月合約較4月22日的高點(diǎn)已下跌3745元，跌幅達(dá)到31%。本周一期貨盤(pán)面低跌至8290元/噸，離8000元大關(guān)僅剩一步之遙。究竟什么因素引發(fā)今年后三季度如此大的跌幅？

　　綜合來(lái)看，此輪塑料下跌主要分為兩大方面。其一，原料成本下降是主因。原油市場(chǎng)方面，以布倫特原油期貨價(jià)格走勢(shì)為例，截至12月5日，布倫特原油期貨跌幅已達(dá)到39%。從價(jià)格曲線來(lái)看，原油期貨與國(guó)內(nèi)塑料期貨品種都走出了大幅單邊下跌的走勢(shì)。原油作為塑料生產(chǎn)原料的源頭，原油價(jià)格下跌勢(shì)必會(huì)在后期造成塑料現(xiàn)貨生產(chǎn)的成本下跌。從實(shí)際的情況看，原油價(jià)格的回落導(dǎo)致今年三季度開(kāi)始石腦油價(jià)格以及乙烯單體價(jià)格出現(xiàn)明顯下跌。從成本核算的角度看，度量塑料成本的主要價(jià)格都出現(xiàn)明顯的回落，塑料價(jià)格也難逃下跌的命運(yùn)。

　　其二，自身供給量增加而需求難以有效擴(kuò)大。2013年的逼倉(cāng)行情一度成為當(dāng)年化工板塊的招牌行情。市場(chǎng)貨源量偏低的傳聞鋪天蓋地，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格雙雙飛天。而2014年復(fù)產(chǎn)到來(lái)，卻沒(méi)有讓市場(chǎng)引起廣泛重視。庫(kù)存量自6月之后便出現(xiàn)了連續(xù)月度環(huán)比上升。市場(chǎng)真正發(fā)生轉(zhuǎn)變則是隨著煤化工的不斷投產(chǎn)，掛牌競(jìng)標(biāo)價(jià)格的不斷新低，才在三季度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)后期價(jià)格回落的思考。一輪2000元的跌幅也在三季度成為了現(xiàn)實(shí)。


　　下游需求方面，農(nóng)膜原料價(jià)格隨市場(chǎng)整體繼續(xù)下跌，12月前后聚乙烯(PE)功能膜需求有所減弱，北方市場(chǎng)訂單基本結(jié)束，廠家逐漸轉(zhuǎn)入南方市場(chǎng)訂單生產(chǎn)為主。淄博、青州地區(qū)生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定，開(kāi)工率在五-八成。華東地區(qū)廠家生產(chǎn)尚可，開(kāi)工率在五-八成不等。其他地區(qū)多是剛需下單為主，廠家生產(chǎn)變化不大，儲(chǔ)備訂單延后。地膜需求延續(xù)清淡，地膜廠家多無(wú)儲(chǔ)備意向，謹(jǐn)慎觀望。12月初期農(nóng)膜價(jià)格走軟，雙防膜主流價(jià)12200元/噸，地膜主流價(jià)格報(bào)11200元/噸?？傮w來(lái)看，四季度的下游需求也在繼續(xù)的悲觀情緒當(dāng)中。原料的降低繼續(xù)打壓市場(chǎng)采購(gòu)的熱情。薄膜加工廠買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的情緒加重。

　　綜合來(lái)看，塑料的自身供需平衡雖未明顯失衡，但悲觀情緒觸發(fā)價(jià)格不斷回落。而上游的成本下跌在不斷向下傳導(dǎo)，使得情緒觸底的時(shí)間繼續(xù)向后推遲。下行的空間不斷被打開(kāi)。盡管近期國(guó)內(nèi)股市與股指的走勢(shì)奇牛無(wú)比，但對(duì)于大宗商品市場(chǎng)來(lái)說(shuō)并未帶來(lái)任何帶動(dòng)作用，反而抽血效應(yīng)有所顯現(xiàn)。資金流出引發(fā)商品市場(chǎng)繼續(xù)疲弱下去。按目前的原油價(jià)格以及對(duì)應(yīng)的石腦油和乙烯價(jià)格來(lái)推算，塑料的開(kāi)工成本仍然低于目前期貨1505合約價(jià)格，成本支撐力度仍然不強(qiáng)。現(xiàn)貨市場(chǎng)較為悲觀，價(jià)格繼續(xù)向新低進(jìn)發(fā)的可能性較大。期貨或?qū)⒗^續(xù)指引現(xiàn)貨市場(chǎng)走低。后期關(guān)注的重要因素包括原油走勢(shì)以及春季農(nóng)膜旺季。